Podle něj se trhy učí „hrát podle toho co je, ne podle rozhodčího“ a vyšší tržní výnosy samy o sobě zpřísňují finanční podmínky, čímž odvádějí část práce Fedu. Vyšší ceny ropy a rostoucí inflační očekávání by sice mohly Fed přimět jednat dříve, naším základním scénářem však nadále zůstává zahájení cyklu zpřísňování měnové politiky v prosinci. Prohlášení Fedu se oproti červnovému téměř nezměnilo a nepřineslo prakticky žádné nové vodítko ohledně dalšího vývoje měnové politiky. Trhy se podle něj učí „hrát s tím co mají, ne podle rozhodčího“, zatímco vyšší tržní výnosy zpřísňují finanční podmínky a vykonávají část práce, kterou by jinak musel odvést Fed.Celá situace podle nás potvrzuje nástup nového režimu zvýšené makroekonomické volatility. Trhy již snížily pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb a stále více se přibližují našemu scénáři, podle něhož přijde další krok až v prosinci.